2025年12月28日，小米集团（1810.HK）一则公告引发资本市场广泛关注——公司联合创始人、执行董事、副董事长林斌计划自2026年12月起，分四年累计减持不超过20亿美元的小米B类普通股，每年减持上限为5亿美元。
相较于2024年6月因慈善减持引发的"违约"争议，此次规模更大、规划更清晰的减持计划，不仅折射出核心股东的资产配置逻辑转型，更将市场目光聚焦于小米"手机+汽车+AIoT"三线战略推进期的资本博弈与价值判断。
减持计划核心解析：透明化操作与资金用途的战略转向
梳理公告细节可见，此次减持计划呈现出"长期分批、合规可控"的鲜明特征。根据披露，减持将自2026年12月启动，在符合香港联交所上市规则及相关法律法规的前提下实施，且仅针对林斌持有的B类普通股。以小米2025年12月24日39.22港元的收盘价计算，林斌当前持有的18.81亿股B类股及4.49亿股A类股市值超100亿美元，此次20亿美元的减持规模约占其持股总额的五分之一，不会动摇其核心股东地位。
值得关注的是，此次减持的资金用途与上次形成显著差异。2024年6月，林斌通过基金会减持1000万股小米股票，套现约1.79亿港元，资金全部用于慈善公益；而此次公告明确，减持所得将主要用于成立投资基金公司。这一转变被业内解读为林斌个人资本运作从"公益导向"向"战略投资导向"的转型，若新基金聚焦硬科技、智能硬件等领域，有望与小米生态链形成协同效应。
从合规性角度看，此次减持完全规避了过往的争议点。回溯2020年9月，林斌曾承诺"五年内不减持小米股份"，但明确除外1.2亿股赠予家族基金会的B类股，这部分股份可用于公益用途买卖。彼时的减持争议，核心在于市场对"承诺豁免范围"的认知偏差，而此次减持计划针对的是林斌直接持有的非豁免股份，且提前一年披露，符合香港联交所关于大股东减持的信息披露要求，也为市场预留了充足的预期消化时间。
市场分歧与基本面博弈：减持焦虑 vs 业务增长信心
公告发布后，资本市场呈现出明显的观点分歧，核心争议集中于"减持行为与公司基本面的关联性"。质疑方认为，当前小米股价正处于承压状态——自2025年6月创下61.45港元的高点后，截至12月24日累计跌幅超36%，投资者信心本就脆弱，此时披露减持计划可能加剧短期抛压。更值得注意的是，此次减持与小米集团的回购行为形成反向操作：2025年公司已累计实施约23亿港元股票回购，雷军亦进行个人增持，这种"内部预期分化"的信号可能引发市场疑虑。
但支持方则强调，此次减持应被视为正常的资产配置调整，与公司基本面无必然关联。从行业惯例来看，核心股东在企业发展进入稳定期后进行适度减持并不罕见，如巴菲特减持比亚迪更多是基于自身投资组合调整，而非否定企业价值。更为关键的是，减持启动节点与小米核心业务的关键爬坡期高度重合：2026年将是小米汽车交付量提升、手机高端化突破、家电出海提速的关键年份，此时规划减持，反而可能是林斌对公司业务进入上行周期的信心体现。
小米稳健的基本面数据为这种信心提供了支撑。2025年第三季度，公司实现营收1131亿元，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿大关；经调整净利润113亿元，同比大增80.9%。其中，智能电动汽车业务表现亮眼，单季度首次实现经营收益转正，贡献营收290亿元，同比增长199%，成为新的增长引擎。机构数据显示，当前40名覆盖小米的分析师中，33人给出"买入"评级，平均目标价58.06港元，较当前股价有48%的上涨空间。
深层逻辑：小米生态的资本协同与长期价值锚点
穿透减持争议的表象，市场的核心关切实则是小米未来的价值增长逻辑。当前，小米已构建起"手机回血、汽车放量、AIoT稳利"的三级火箭格局，而林斌的投资基金计划，有望成为这一格局的重要补充。回顾雷军旗下顺为资本的成功经验，其通过投资硬科技、智能硬件企业，为小米输送了大量优质供应链资源与技术储备，助力生态链快速扩张。若林斌的新基金延续这一逻辑，聚焦小米生态链上下游领域，将进一步强化公司在智能生态领域的布局优势。
从长期来看，小米的价值锚点仍取决于三大核心指标的兑现：其一，汽车业务的盈利持续性，机构预计2026年小米电动车交付量将达到50万辆，若能实现单车盈利稳定，将显著提升集团估值；其二，手机业务的高端化成效，2025年发布的3nm自研芯片"玄戒O1"已推动小米进入旗舰芯片第一梯队，欧洲、拉美等海外市场份额的持续提升，将抵消国内市场的竞争压力；其三，AIoT生态的协同效率，截至2025年第三季度，小米IoT连接设备数达8.7亿，高毛利的互联网服务业务为集团提供稳定现金流，与汽车、家居场景的打通将进一步强化生态粘性。
财务层面，小米的"安全垫"同样稳固。2025年第三季度末，公司账面净现金达520亿元，占总市值的18%，充足的现金流不仅为汽车扩产、研发投入提供保障，也为股票回购提供了支撑，能够有效对冲减持带来的短期市场波动。
对于普通投资者而言，此次减持计划既是短期风险点，也是审视小米长期价值的窗口。短期来看，需警惕情绪传导引发的股价震荡，尤其是在当前市场信心脆弱的背景下，部分散户可能出于避险情绪跟风抛售。但从长期视角，应重点关注三大核心逻辑：一是减持的分批实施降低了冲击，四年时间跨度使市场有充分消化空间；二是林斌明确承诺将长期服务于小米，减持后仍保持较高持股比例，显示其对公司长期发展的信心；三是小米业务基本面持续改善，汽车盈利、手机高端化等核心增长点的兑现，才是决定估值中枢的关键变量。
资深投资顾问建议，短期波动或为长期投资者提供更好的布局机会，但需控制仓位，避免单一股票过度集中。对于小米而言，此次减持并非影响公司价值的核心变量，2026年各业务线的兑现情况、资本与主业的协同效果，才是决定其未来市值走向的关键。
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